1. 2月26日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.34%，標普500指數期貨漲0.53%，納指期貨漲0.80%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲1.48%，英國富時100指數漲0.58%，法國CAC40指數漲1.21%，歐洲斯托克50指數漲1.16%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.06%，報68.85美元/桶。布倫特原油跌0.01%，報72.38美元/桶。

市場消息

美銀警告：標普500衝高乏力顯露頹勢，特朗普或啟動干預託市。美國銀行策略師邁克爾·哈特內特表示，在歐洲和中國股市表現優異之際，投資者對標準普爾 500
指數進一步上漲的空間越來越“懷疑”。“標普指數創下新高所花的時間越長，難度就越大，人們的疑慮也隨之增加，”哈特內特在接受採訪時表示。“歐洲在發揮作用，中國在發揮作用，甚至美國債券也開始發揮作用。”該策略師今年推薦國際股票而非美國股票，因為他預計，自
2023
年初以來推動美國股市上漲之後，所謂的“七大科技股”將會出現波動。儘管他表示投資者對大型科技股並不悲觀，但如果交易“不能持續發揮作用”，這些股票很容易下跌。

特朗普開售500萬美元移民“金卡”，資金或用以減少赤字。特朗普表示，他將啟動一項計劃，向投資500萬美元的外國人提供居留權和獲得公民身份的途徑。在他對非法移民進行全面打擊的同時，這為合法移民提供了一條新途徑。特朗普説，這個被稱為“金卡”的項目將在兩週內啟動，他還説，他認為美國政府不需要獲得國會的批准。目前尚不清楚該計劃的全部範圍以及將如何實施。特朗普週二在商務部長霍華德·盧特尼克陪同下籤署行政命令時説：“我們將給這張卡定價在500萬美元左右，它能有綠卡的待遇。”盧特尼克表示，此舉可能會取代現有的EB-5簽證，他貶損該項目“完全是無稽之談”。

特朗普研究對銅徵收關税，紐約銅價跳升。在特朗普總統簽署一項行政命令，指示美國商務部審查可能對銅徵收的關税後，美國銅期貨價格攀升。此舉是旨在對特定行業徵收關税的一系列措施中的最新舉措，旨在重塑全球供應鏈。由於美國和全球價格之間可能存在差距，今年主要銅價價差出現了重大錯位。Comex銅期貨一度上漲2.4%，創下2月12日以來的最大盤中漲幅。消息傳出後，在美國上市的銅礦企業股價也出現上漲，調查將根據《貿易擴張法》第232條進行，該條款賦予美國總統以國內安全為由實施貿易限制的廣泛權力。特朗普還利用這一權力對另外兩種工業金屬——鋼鐵和鋁——徵收25%的關税，這些關税將於3月份生效。

美聯儲監管副主席巴爾：貨幣政策與金融穩定密不可分。美聯儲負責監管的副主席巴爾(Michael
Barr)週二在發表講話時表示，貨幣政策和金融穩定“密不可分”。巴爾將於本週五卸任監管副主席一職，同時繼續留任美聯儲理事。在他擔任監管副主席的最後幾天裏，他強調了強有力的監管和美聯儲獨立性的重要性。在巴爾週二發表講話之前，美國總統特朗普近期發佈行政令，尋求收緊對獨立機構的控制，包括美聯儲的銀行監督和監管工作。儘管這一行政令不會直接影響美聯儲的貨幣政策，但它要求各機構在發佈法規草案前提交白宮審查，並就優先事項和戰略與政府協商。巴爾表示，美國消費者金融保護局(CFPB)為美國家庭帶來了“巨大的好處”。

黃金漲到頂了?以巴菲特投資法則為尺，專家敲響警鐘。黃金價格在過去一年中飆升。然而，專家表示，投資者應該謹慎。一位顧問建議考慮沃倫•巴菲特的法則：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”專家説，黃金應該只佔投資組合中很小的比例，在一個多元化的投資組合中可能只佔1%或2%，甚至更少。截至週二，追蹤金價的SPDR
Gold
Shares基金(GLD)在2025年上漲了約11%。過去一年的回報率增長了約42%。今年以來，黃金期貨價格也上漲了約10%，目前較去年同期上漲了36%。相比之下，標普500指數在2025年上漲了約1.5%，過去一年上漲了17%。

個股消息

美股巨震倒計時?英偉達(NVDA.US)      財報或打開“潘多拉魔盒”，交易員提前對衝風險。上週，未平倉VIX看漲期權與看跌期權之比接近2023年9月以來的最高水平，週二有逾100萬份看漲期權易手。投資者開始加大對波動性將捲土重來的押注，因為英偉將於週三美股盤後公佈的財報可能只是一系列波動的開端。雖然美國總統唐納德·特朗普重返白宮以及他的關税言論到目前為止沒有讓交易員感到驚慌失措，但從野村控股的Charlie
McElligott到高盛集團的Scott
Rubner，分析師發出的警告聲卻越來越響亮。期權平台SpotGamma表示：“英偉達有可能影響整個股市。未來幾周波動率將飆升的催化劑有很多，包括關税和美國政府關門的最後期限。”

勞氏(LOW.US)      Q4 營收 186 億美元，淨利潤 11 億美元。勞氏第四季度營收為 186 億美元。可比銷售額實現了 0.2%
的增長。該公司Q4淨利潤達到 11 億美元，稀釋每股收益(EPS)為 1.99 美元，相較於 2023 年第四季度的 1.77 美元有所增長。截至 2025 年
1 月 31 日，勞氏公司經營着 1,748 家門店，零售面積達到 1.95 億平方英尺。展望未來，勞氏預計 2026 年第一季度每股收益將在 12.15
美元至 12.40 美元之間，而分析師的預期為 12.48 美元。對於 2026 年第一季度的營收，勞氏預計將在 835 億美元至 845
億美元之間，而分析師的預期為 847.7 億美元。

Stellantis(STLA.US)      業績大滑坡!2024年利潤暴跌七成 北美、歐洲市場雙受挫。歐洲汽車巨頭Stellantis週三發佈財報表示，2024年盈利出現大幅下滑，並預計公司今年利潤仍難有顯著改善。目前，這家汽車製造商正努力重振低迷的銷售，同時尋找新的首席執行官。這家擁有吉普、道奇、菲亞特、克萊斯勒和標緻等知名品牌的跨國企業集團2024年全年淨利潤僅為55億歐元(合57.7億美元)，較2023年全年的186億歐元暴跌70%，也低於分析師預期的64億歐元。調整後營業利潤率為5.5%，位於該公司指引區間的下限，遠低於上年同期的12.8%。展望未來，Stellantis預計2025年調整後的營業利潤率將達到中個位數水平。

美國市場復甦助力，百威英博(BUD.US)      Q4利潤大增10.1%超預期。百威英博第四季度有機EBITDA同比增長10.1%，高於分析師平均預期的7.95%。其全年8.2%的增幅也超出市場預期和公司自身指引區間。在美國市場，得益於Michelob
Ultra和Busch Light兩大品牌的強勁銷售表現，百威英博市場份額有所提升，營收增長0.8%。該公司於今年1月推出的無醇啤酒Michelob Ultra
Zero也取得了良好市場反響。不過，受中國和阿根廷市場消費持續疲軟的影響，百威英博第四季度銷量下降1.9%，降幅超出分析師預期，全年下降1.4%。展望未來，百威英博預測，到2025年，公司有機EBITDA增長率將維持在4%至8%之間。

高途(GOTU.US)      Q4營收同比增長82.5%，淨虧損1.36億元。高途Q4營收為13.89億元(人民幣，下同)，同比增長82.5%;淨虧損為1.36億元，上年同期淨虧損1.20億元。現金收入為21.60億元，同比增長69.0%。淨經營現金流入為7.84億元，同比增長59.4%。全年業績方面，該公司營收為45.54億元(人民幣，下同)，同比增長53.8%;淨虧損為10.49億元，上年同期淨虧損730萬元。展望未來。該公司預計2025財年第一季度營收在14.08億元至14.28億元之間，即同比增長48.7%至50.8%。

蘋果(AAPL.US)      強收27%“外鏈税”遭法庭拷問：頂風漲價還是合規操作?蘋果的一位高管在法庭上表示，對蘋果公司盈利的影響是其決定向開發者收取27%的費用以引導客户在App
Store之外進行支付的關鍵因素，儘管這一舉措可能會違反法庭命令。美國地區法官伊馮娜·岡薩雷斯·羅傑斯(Yvonne Gonzalez
Rogers)正在確定蘋果公司是否遵守了她2021年的命令，該命令要求蘋果為消費者提供更多選擇。這場訴訟結束了圍繞Epic Games
Inc.指控蘋果試圖壟斷利潤豐厚的移動應用市場的長期鬥爭。在去年開始的聽證會上，法官多次對蘋果是否採取足夠措施促進競爭表示懷疑。

“數據中心過剩”不存在!傳Meta(META.US)      正籌備2000億美元巨型數據中心。據The
Information週二援引知情人士報道，Meta平台(Meta.US)      正在討論為其人工智能項目建設一個新的數據中心園區，潛在成本超過2000億美元。報道稱，Meta高管已經通知數據中心開發商，該公司正在考慮在路易斯安那州、懷俄明州或德克薩斯州等州建設數據中心，高層領導本月已經參觀了潛在的地點。自2022年OpenAI推出ChatGPT以來，各行各業公司都在努力將人工智能納入其產品和服務，因而對人工智能的投資激增。Meta沒有立即迴應置評請求。上個月，Meta首席執行官馬克·扎克伯格表示，該公司計劃今年斥資650億美元擴大其人工智能基礎設施。

無懼歐洲銷量“斷崖式”下跌，特斯拉(TSLA.US)      收購德國破產零部件製造商部分資產。儘管特斯拉在德國遭遇“麻煩”，但這家美國汽車製造商週二表示，將收購破產的德國高科技零部件製造商Manz
AG的部分資產，包括其位於德國Reutlingen的工廠、設備和300多名員工。Manz AG表示，其破產管理人與特斯拉子公司Tesla Automation
GmbH於週一簽署了一份收購協議。雙方同意不披露收購價格，交易的完成受合併控制法的約束。Manz AG補充稱，大約100名員工將失去工作，不會被轉移至Tesla
Automation GmbH。這筆交易標誌着特斯拉在德國的業務範圍擴大，該公司已在柏林附近經營着一家超級工廠。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:00：美國1月營建許可月率修正值(%)。

北京時間23:00：美國截至2月21日當週EIA原油庫存變動(萬桶)、美國1月季調後新屋銷售年化總數(萬户)。

北京時間23:10：美國至2月21日四周公司債市困境指數-市場整體均值。

北京時間23:30：美國截至2月21日當週EIA天然氣庫存變動(億立方英尺)

北京時間21:30：2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金以"通脹的前世今生"為題發表講話。

次日北京時間凌晨01:00：2027年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景和樓市發表講話。

業績預告

週四早間：英偉達(NVDA.US)      、賽富時(CRM.US)      、新思科技(SNPS.US)      、Snowflake(SNOW.US)      、eBay(EBAY.US)      、C3.ai(AI.US)     

週四盤前：挪威郵輪(NCLH.US)      、再鼎醫藥(ZLAB.US)      、大全新能源(DQ.US)